期貨投資分析考試重點整理

計算題

1、 如果期貨保證金率是5%，保證金杠桿率就是20倍，那么，期貨合約價值變動5%，期

貨保證金的投資收益率就是100%或者血本無歸。

2、

3、

4

XP 系統計算e的6次方：輸入6，Inv前的方框畫勾，再點擊ln即得結果

5、P61 貼現率：3個月后到期應付100萬元，現在銀行只兌付98萬元，則3個月的貼現率就是（100-98）98=2.04% 合年率8.16%，如果銀行只兌付98.5萬元，則3個月的貼現率就是（100-98.5）/98.5=1.52%，合年率6.08%

6、P90期末庫存=期初庫存+當期產量+當期進口量-當期出口量-當期消費

7、P129 盤面壓榨利潤+豆粕價格*出粕率（78%）+豆油價格*出油率（18%）-大豆價格

8、剛鐵成本/噸=鐵礦石成本/噸+焦炭成本/噸+400元/噸（生鐵制成費）+450元/噸（粗鋼制成費）+200元/噸（軋鋼費） 9、P136

有色金屬進口成本=（LME3個月期貨價格+現貨升貼水+到岸升水*（1+進口關稅率）*（1+增值稅率）*匯率+雜費

有色金屬出口成本=（國內現貨價*（1+出口關稅）*（1-出口退稅率）+運費+雜費）/匯率 10、P145 進口到岸價=（（MOSE價格+貼水）*匯率*（1+進口關稅）*(1+增值稅率））+消費稅+其他費用

11、P146 PTA生產成本計算：

國內PTA生產成本=-0.655*PX價格+1200元 國外PTA生產成本=0.655*PX價格+130美元

PVC生產成本計算：

電石法PVC生產成本=1.45*電石價格+0.76*氯氣價格 乙烯法PVC生產成本=0.48*依稀價格+0.65*氯氣價格

進口單體法pvc生產成本=1.025*VCM價格=1.6*1.025EDC

12、P160 市盈率=∑(總股本*股價)/∑（總股本*每股收益） 市盈率是指指數成份股的總市值/指數成份股凈利潤 市凈率是指指數成份股總市值/指數成份股凈資產 13、P170債券的估值：

V代表內在價值，A代表面值，y是該債券的到期收益率，T是債券到期時間，C是債券每期支付的利息。

14、P172 泰勒法則

15、P177 購買力平價理論 表示商品的本國價格

表示商品的外國價格

是匯率

相對購買力平價：

、

、

分別代表A

國當期和基期的物價

分別代表當期和基期的匯率，

水平，、

分別代表B國當期和基期的物價水平。

例如：假定同一組商品在英國由原先的5英鎊上升到6英鎊，在美國則由原來的10美元上升到15美元，那么英鎊兌美元的匯率就會從1英鎊2美元上升至1英鎊2.5美元（e1=2*105=2.5）

16、P178 (1) 無拋補的利率平價。

假設投資期限為1年，i是本國利率，i?是外國的利率，即期匯率為e，投資者預期1年后的匯率為e1,則無拋補利率平價的表達式如下：i-i?=

e1?ee

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(2)拋補的利率平價

假設本國金融市場上一年期存款利率為i，外國金融市場上同種利率為i?，即期匯率為e（這里采用直接標價法），一年期遠期匯率是f，則拋補的利率平價的一般形式為：i-i?=(f-e)/e 17、P286 組合投資型套期保值

某公司將在3個月后購買5000噸銅，該公司測算出3個月內現貨銅的價格變動標準差σX=0.033，3個月內倫敦期貨銅價格變動的標準差σQ=0.039，3個月內現貨銅的價格變動與3個月內期貨銅價格變動的相關系數ρ=0.85。根據以上數據，該公司可以算出其最佳套期比率為0.85× 0.033/0.039=0.72。由于倫敦銅的一手期貨合約的標的是25噸，因此該公司應購買期貨合約為5000/25×0.72=144手. R=ρσX/σQ

ΔX為套保期限內現貨價格的變化量；ΔQ為套保期限內期貨價格的變化量；并且假定現貨和期貨二個市場價格的變動服從正態分布。 σX為ΔX的標準差；σQ為ΔQ的標準差；

ρ為ΔX和ΔQ之間的相關系數；R為套期保值比率。

18、P314 正向期現套利成本=交易手續費+交割手續費+運輸費+入庫費+檢驗費+倉單升貼水+倉儲費+增值稅+資金占用費

2009年10月14日，上海天然橡膠期貨1001合約價格為18790元/噸，當日天膠現貨成交均價為17505元/噸，可知基差為1285元/噸。此時基差為負值，且絕對值偏高，出現了實物交割的期現套利機會。因此可以進行買入天然橡膠現貨，并相應拋售在1001期貨合約，以賺取中間的基差空間。

1、交易手續費：期貨 3 元/噸，點膠費10元/噸，計13元/噸 2、交割手續費：4 元/噸 3、過戶費：10 元/噸 4、入庫費：15 元/噸 5、取樣檢驗費：6元/噸

6、倉儲費：90*0.8（0.8 元/天.噸）＝72 元/噸（倉儲時間以90天計算） 7、增值稅： 1285/（1＋13％）*13％=148元/噸（實際上不一定是1285） 8、異地交割倉庫與基準地上海

大學網

倉庫的運價貼水標準：280 元/噸

9、期貨保證金利息：18790*12%*5.31%/4≈30元/噸（設定期貨保證金為12％） 10、現貨資金利息：17505*5.31%/4≈232元/噸（設定年利率為5.31%）

因此，套利成本共計810元/噸，本次交易的利潤=期現基差-套利成本=475元/噸。 增值稅=（按建倉價位與交割結算價的差額/（1+0.17））*0.71

19、P124 美灣到中國的巴拿馬型船大洋運費為73.48美元/噸，約合100美分/蒲式耳，如果美國大豆離岸FOB升貼水是在相應期貨合約價格上+100美分/蒲式耳，那么到中國的大豆到岸CNF現貨升貼水就可以報價為：在相應期貨合約價格上+300美分/蒲式耳。根據基差點價交易公式到岸價=（芝加哥期貨價格+CNF升貼水）*大豆折算系數0.367433蒲式耳/噸，如果中國進口大豆的現貨升貼水合同對應的芝加哥大豆期貨合約價格為900美分/蒲式耳，那么到達中國港口的到岸價CNF=（900美分/蒲式耳+300美分/蒲式耳）*0.367433蒲式耳/噸=440.92美元/噸

20、如果期貨保證金率是5%，保證金杠桿率就是20倍，那么，期貨合約價值變動5%，期貨保證金的投資收益率就是100%或者血本無歸。

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XP 系統計算e的6次方：輸入6，Inv前的方框畫勾，再點擊ln即得結果

24、P61 貼現率：3個月后到期應付100萬元，現在銀行只兌付98萬元，則3個月的貼現率就是（100-98）98=2.04% 合年率8.16%，如果銀行只兌付98.5萬元，則3個月的貼現率就是（100-98.5）/98.5=1.52%，合年率6.08%

25、P90期末庫存=期初庫存+當期產量+當期進口量-當期出口量-當期消費

26、P129 盤面壓榨利潤+豆粕價格*出粕率（78%）+豆油價格*出油率（18%）-大豆價格 27、剛鐵成本/噸=鐵礦石成本/噸+焦炭成本/噸+400元/噸（生鐵制成費）+450元/噸（粗鋼制成費）+200元/噸（軋鋼費） 28、P136

有色金屬進口成本=（LME3個月期貨價格+現貨升貼水+到岸升水*（1+進口關稅率）*（1+增值稅率）*匯率+雜費

有色金屬出口成本=（國內現貨價*（1+出口關稅）*（1-出口退稅率）+運費+雜費）/匯率 29、P145 進口到岸價=（（MOSE價格+貼水）*匯率*（1+進口關稅）*(1+增值稅率））+消費稅+其他費用

30、P146 PTA生產成本計算：

國內PTA生產成本=-0.655*PX價格+1200元 國外PTA生產成本=0.655*PX價格+130美元

PVC生產成本計算：

電石法PVC生產成本=1.45*電石價格+0.76*氯氣價格 乙烯法PVC生產成本=0.48*依稀價格+0.65*氯氣價格

進口單體法pvc生產成本=1.025*VCM價格=1.6*1.025EDC

31、P160 市盈率=∑(總股本*股價)/∑（總股本*每股收益） 市盈率是指指數成份股的總市值/指數成份股凈利潤 市凈率是指指數成份股總市值/指數成份股凈資產 32、P170債券的估值：

V代表內在價值，A代表面值，y是該債券的到期收益率，T是債券到期時間，C是債券每期支付的利息。

14、P172 泰勒法則

33、P177 購買力平價理論 表示商品的本國價格

表示商品的外國價格

是匯率

相對購買力平價：

、水平，

分別代表當期和基期的匯率，、

、

分別代表A國當期和基期的物價

分別代表B國當期和基期的物價水平。

例如：假定同一組商品在英國由原先的5英鎊上升到6英鎊，在美國則由原來的10美元上升到15美元，那么英鎊兌美元的匯率就會從1英鎊2美元上升至1英鎊2.5美元（e1=2*=2.5）

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34、P178 (1) 無拋補的利率平價。

假設投資期限為1年，i是本國利率，i?是外國的利率，即期匯率為e，投資者預期1年后的匯率為e1,則無拋補利率平價的表達式如下：i-i?=

e1?ee

(2)拋補的利率平價

假設本國金融市場上一年期存款利率為i，外國金融市場上同種利率為i?，即期匯率為e（這里采用直接標價法），一年期遠期匯率是f，則拋補的利率平價的一般形式為：i-i?=(f-e)/e

波浪理論：

1、1浪*1.618+2浪低點上=3浪最小目標；

2、1浪*3.236，+1浪的頂點+1浪低點=5浪的最大最小目標。

3、1浪和3浪大致相等，就預期5浪延長，1浪低點到3浪頂點*1.618+4浪低點上。 期權

到期實值期權和平直期權會被履約，虛值期權會被作廢。

一、 垂直套利分析：

1、 牛市看漲期權（同熊市看跌期權）

策略：買1份低執行價格（A）看漲期權，賣1份更高執行價格（B）的看漲期權。

最大風險：凈權利金（收取的權利金-支出的權利金） 最大收益：（高執行價格-低執行價格）-最大風險

損益平衡點：低執行價格+最大風險；高執行價格-最大收益 2、 牛市看跌期權

策略：買1份低執行價格（A）看跌期權，賣1份更高執行價格（B）的看跌期權。 最大風險：（高執行價格-低執行價格）-最大風險

最大收益：凈權利金（收取的權利金-支出的權利金）

損益平衡點：低執行價格+最大風險；高執行價格-最大收益

二、 水平套利

策略：賣出一個短期期權，同時買入一個相同執行價格的長期期權

最大風險：隨著價格的不斷上漲或者下跌，風向會變大，但不會超過最初的構造成本 最大收益：在短期期權到期時，若價格位于執行價格附近，則有收益出現 損益平衡點：隨著波動率，時間等因素的變化而變化，無法定量確定三、 跨式套利

四、 寬跨式套利

五、 碟式套利

1、 買入碟式套利

2、 賣出碟式套利

六、 飛鷹式套利

1、 買入

2、 賣出

七、 轉換套利與反向轉換套利

1、 轉換套利：買進1手期貨合約，買進1手看跌期權，賣出1手看漲期權

收益=（看漲期權權利金-看跌期權權利金）-（期貨價格-期權執行價格）

2、 反向轉換套利：賣出1手期貨合約，買進1手看漲期權，賣出1手看跌期權

收益=（看跌期權權利金-看漲期權權利金）+（期貨價格-期權執行價格）

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