家用醫療器械行業分析報告

2015年家用醫療器械

行業分析報告

2015年8月

目 錄

一、家用醫療器械規模巨大 .................................................................... 6

1、消費類醫療器械，229億美元市場，GAGR=6.7% ........................................ 6

2、國內迎來蓬勃發展期，消費+需求驅動370+億元市場規模 ......................... 7

3、慢性病監測/檢測呈現家庭化趨勢，行業受益于醫療體系的逐漸完善 ........ 8

二、細分市場：血糖監測系統＞按摩器械＞血壓計＞助聽器 ............ 9

1、血糖監測系統：規模化+渠道為核心，拜耳出售血糖業務的啟示 ............. 11

2、按摩器械：出口轉內銷，品牌建設為主要競爭力 ....................................... 17

3、血壓計：競爭激烈，差異化優勢凸顯 ........................................................... 20

4、助聽器：待被開發的50 億細分市場，醫療器械企業具備介入優勢 ........ 23

三、智能化+增量渠道為發展趨勢 ........................................................ 25

1、智能化引領產品更新換代，實現醫療資源優化 ........................................... 25

2、積分換購，線上存量市場的百億增量再發現 ............................................... 26

四、重點企業：產品力+銷售力+品牌力三個維度篩選 ..................... 29

1、三諾生物：國產血糖監測龍頭，渠道拓展能力領先 ................................... 29

2、魚躍醫療：國內家用醫療器械巨頭，產品線布局豐富 ............................... 30

3、蒙發利：OSIM的A股映射標的，品牌力逐漸凸顯 ................................... 31

4、九安醫療：IHEALTH系列，移動醫療差異化布局 ........................................ 32

五、主要風險 .......................................................................................... 32

1、消費增長不及預期導致國內家用醫療器械滲透率不及預期 ....................... 32

2、國外市場的合作拓展不及預期 ....................................................................... 33

3、國外新技術產品的沖擊 ................................................................................... 33

家用醫療器械全球市場規模229 億美元，國內迎來蓬勃發展期，GAGR=29.8%。家用醫療器械為消費類醫療器械，全球市場規模從2010 年的179 億美元增長至2014 年的229 億美元，GAGR=6.7%高于同期醫療器械行業整體增速的2.12%和藥物市場的3.81%。2010 年中國家用醫療市場規模為137.65 億元，預計2014 年市場規模為376.42 億元，近5 年GAGR=29.8%，高于同期醫藥工業增速的7.26%和醫療器械全行業的11.70%，處于蓬勃發展時期。

消費+需求驅動，行業發展受益于監測/檢測家庭化趨勢以及醫療體系分級建設的逐步完善。由于老齡化的不斷加劇，我國各項慢性病患者人數不斷攀升。同時，我國目前居民消費支出以每年大于15%的速度增長，消費水平的提高、消費結構的變化以及消費意識的進步會刺激家用醫療器械滲透率的提高。從發達地區醫療體系建設的路徑來看，家庭醫療、康復、預防以成為醫療體系中的重要一環，我國醫療體系目前正處于第二階段向第三階段的過渡時期，未來家庭預防、醫療和康復將成為主流，中國家用醫療器械行業將受益于醫療體系的建設完善。

細分領域（國內）：血糖監測系統＞按摩器械＞血壓計＞助聽器。血糖監測系統、按摩器械、血壓計以及助聽器為四個主要的細分品類。其中，血糖監測系統受益于1 億糖尿病患者的剛性需求，行業增速達到20%，相對滲透率僅為20%遠低于發達地區的90%，理論上升空間巨大。按摩器械和血壓計的行業發展潛力則次之，而助聽器因為國內驗配點缺乏和專業服務意識不足短期難以解決，目前發展比較受限。

血糖監測系統：中性預計2020 年市場規模102.7 億元，規模化+渠道為核心競爭力，中國龍頭企業與國際巨頭合作前景可期。基于國內目前消費水平和醫保覆蓋的水平，并對比發達地區，我們中性預計我國血糖監測系統滲透率在2020 年達到55%，市場規模約為102.7 億元。血糖監測系統中血糖試條生產具有很強的規模化效應，銷量與企業毛利率呈正相關關系，規模化水平高的企業優勢明顯。同時，國產間同價位血糖監測產品差異化不大，各個廠家在OTC 端的核心競爭力主要體現在渠道的布局上。從拜耳出售血糖業務的事件中，我們認為美國醫保強大議價能力導致的血糖試條價格下行壓力，使得中國企業有望通過與國際巨頭合作，在低端領域分享一部分市場份額。

按摩器械：中性預計2020 年市場規模241.7 億元，以OSIM 為鑒，在國內市場出口轉內銷的趨勢下，品牌建設為企業的成功基因。我們中性預計，隨著按摩保健需求的增加，按摩器械在中國市場的滲透率2020 年有望達到25%，對應市場規模為241.7 億元。從新加坡領先企業OSIM 發展過程中，其中國市場拓展戰略和品牌力建設使得業績和股價實現雙重反轉。因此，對于國內企業而言，在內銷需求大于出口的趨勢下，國內市場布局力度和品牌力的打造是成功企業的風向標。

血壓計：中性預計2020 年市場規模241.7 億元，行業競爭激烈，差異化優勢凸顯。歐姆龍目前以60%的市占率品牌影響力排名第一，其憑借先進的經營和研發能力通過產品+服務+人員的差異化布局近十年實現了在華業務的飛躍。因此，我們認為差異化是在血壓計這個

充分競爭的行業中立足的重要優勢。

智能化時代下，我們認為當今的差異化布局已經不僅僅局限于產品線的豐富，更多的應該讓產品更為智能以適應多種情境的使用需求。

助聽器：尚未有上市企業涉足，預計2020 年市場規模為50 億元，醫療器械企業具備介入優勢。在我國經濟的發展、居民收入水平的提高、消費觀念轉變等多重因素的推動下，預計到2020 年我國助聽器產業市場規模將達到50 億元。外資和中外合資企業相比，老的國產企業和新興的國產公司雖然一直在努力，但從規模上目前尚不具抗衡能力。我們認為，助聽器產品的選擇會聽從醫生的建議與推薦，醫療器械生產企業介入這一領域有醫院渠道優勢。

智能化和渠道的增量布局是行業的發展方向。從產品端來看，以血壓計和血糖以為例，雖然老一代的產品仍然在市場上銷售，但是新一代的智能化產品擁有小型、迅速、便捷、數據記憶溯源可視化程度高的優勢，更加迎合現代人群的使用場景。患者可通過一系列的可視化數據搭配醫療機構的專業分析來調整治療策略，實現線上線下的資源整合優化。從銷售端來看，線上增量市場的布局迫在眉睫，積分換購有望打開百億市場。

產品力+銷售力+品牌力三個維度篩選，我們看好：1）三諾生物：公司目前有銷售人員約400人，經銷商數量約1400 余家，藥店終端數量4 萬多個，渠道覆蓋能力強。2）魚躍醫療：公司目前三大產品線康復護理、醫療供氧以及醫用臨床包含了血糖儀、血壓計等產品共有50 多個品種，400 余種規格；目前擁有“yuwell 魚躍”和“Hwato華佗”

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